中金：保持金山软件(03888)“跑赢职业”评级 目标价降至30港元

  中金发布研究报告称，保持金山软件(03888)“跑赢职业”评级，2023/2024年收入及盈余猜测不变；引进2025年收入和净赢利猜测123/13.7亿元。考虑商场心情趋弱、估值中枢下行，下调目标价25%至30港元。该行估计公司2023年四季度收入同比增加10%至23.3亿元；估计当季运营赢利达5.3亿元，对应运营赢利率23%。集团自2023年9月起密布展开回购，至今累计回购逾1,550万股份，总金额逾3亿港元。

  该行估计2023年四季度游戏事务收入同比下滑4%，首要系上年高基数；全年游戏事务收入同比增加5%，契合管理层指引。端游方面，旗舰端游《剑网3》于2023年11月发布年度资料片，该行估计其月活泼用户数或在上半年高基数上得到稳固，流水奉献稳健。手游方面，《剑侠国际3》年度版和《剑侠国际：来源》手游于2023年9月正式公测。新游方面，公司自研游戏《东方：平野孤鸿》已于2023年12月拿到版号。此外，《剑网3无界》已敞开移动端和PC端的互通测验招募，官网显现其正式版将于2024年4月完成全渠道上线。

  该行估计2023年四季度工作事务收入同比增加23%至13.4亿元，其间个人和组织订阅事务增加稳健，部分被组织授权事务和互联网广告事务下滑所抵消。2023年12月20日，金山工作宣告，WPS Office国内个人版正式封闭第三方商业广告，并完成了个人版与企业版之间使用功用的全面打通；该行以为公司对其旗舰产品的功用晋级有望逐渐提高用户付费转化率和客单价。2023年11月16日，公司宣告具有大言语模型才能的智能工作帮手WPS AI正式敞开公测，面向全用户连续敞开智能文档、表格、演示等才能；该行估计公司将侧重重视用户付费率、客单价等目标，以逐渐推进规划商业化的落地。